2022년 하반기 미국 주식 시장 앞으로 어떻게 될까?

글로벌 주식시장의 약세 국면이 지속되고 있습니다. 역사적으로 수익률이 좋았던 4월 효과는 사라진지 오래되고, 최악의 4월로 마무리 되었습니다. 연초대비 20%이상 하락한 나스닥은 4월에만 13% 이상 하락했으며, 상대적으로 견조했던 다우지수도 한달동안 5%가량 하락하는 등 극도로 악화된 투자심리를 나타냈습니다.

 

미국 증시 하락 원인

시장 하락의 원인을 찾아보면, 높은 물가 상승 압력과 이에 따른 공격적인 연준의 통화 정책 그리고 이 두가지 요인에 불확실성을 더하고 있는 우크라이나 지정학적 리스크와 중국 발 락다운 봉쇄 영향이 핵심으로 이야기 할수 있습니다. 불확실성이 높아진 환경에서 투자자들의 눈높이에 맞추지 못한 1분기 기업들의 실적도 투자심리를 위축시키기도 했습니다.

 

무너진 투자 심리에 더해서 안전 자산인 달러인덱스가 104에 육박하며 17년 2월 이후 최대치를 기록하고 있어서, 한국을 포함한 주변국들에서 투자자금이 대거 미국으로 빠져나가면서 미국외 주식시장들이 급락하게 되었습니다. 미국 증권 시장도 높은 물가 우려로 미국 10년물 국채 금리도 연초 대비 1.5% 상승하여 3%수준까지 급등하여 하락세를 겪고 있는 상황입니다.

미국 달러 인덱스 ( 주요 6개 통화와 가치를 비교하는 지수 )

미국 10년물 국채 금리

미국 증시 불확실성

하지만 투자자 입장에서 더 혼란스러운 것은 이러한 리스크는 기존부터 예견되어 왔던 현상이라는 점입니다. 시장은 이미 작년부터 가격 조정과 기간 조정의 형태로 리스크를 계속 반영하고 있는 상황입니다. 예측 했으면서도 상황을 개선하는 변곡점을 만들지 못하고 있는것이 투자자들에게는 더욱 불안함을 심어주고 있는 것입니다. 증권시장은 불확실성을 가장 큰 리스크로 보는 시장입니다.

불확실성 리스크 근원은 높은 물가 인데, 높은 물가를 만들고 있는 지정학적 리스크(우크라이나 전쟁, 중국 봉쇄 정책)는 재정이나 통화 정책과 같은 전통적인 방법으로 해결 할수 없기 때문입니다. 최근 소문에는 러시아 푸틴과 중국 시진핑은 미국은 물가 상승에 취약한 경제 구조인것을 너무나 잘알고 있기 때문에 현재 상황을 쉽게 풀지 않는 다고 합니다. 반면 러시아와 중국은 물가 상승에 대해 미국보다는 유리한 입장에 있기 때문에 장기적으로 자국이 유리하다고 판단하고 있는 것 같습니다.

러시아 푸틴과 중국 시진핑

이런 상황에서 미국 연준은 불확실한 매크로 환경을 뒤로하고 할수 있는 영역인 긴축을 통한 총수요 감소를 추진할수 밖에 없게 되었습니다. 문제는 그럼에도 불구하고 움직이지 않는 기대 인플레이션입니다. 연준의 예상과 달리 시장은 총수요만 감소하고 높은 인플레이션은 지속되는 스태그플레이션 Risk 반영되고 있는 모습도 나타나고 있습니다. 하지만 연준의 전략이 앞으로 어떤 결과를 만들어 낼지는 조금더 지켜봐야 한다는것이 대부분의 중론입니다.

 

주요 실물경제지표를 살펴보면 수요 둔화 움직임이 포착되고 있으며, 이에 따라 구조적인 물가 상승요인(임금, 주거비용, 중고차 가격 등)은 제어될 가능성이 높아지고 있습니다. 하지만 자신감이 많이 떨어진 증권시장 참여자 입장에서는 연준의 정책이 실제 결과에 영향을 미치고 있다는 확신이 필요한 상황입니다. 즉 인플레이션이 제어되는 모습이 확인되는 신호가 포착되어야 증권시장은 다시 살아날수 있는 변곡점이 만들어 질수 있을 것입니다.

미국 연방준비은행 (FRB : Federal Reserve Bank)

 

미국 주식 시장 앞으로 어떻게?

미국 증시의 변곡점이 언제 시작될지는 예측하기 어렵습니다. 이유는 지정학적 리스크(우크라이나 전쟁, 중국 봉쇄) 해소가 언제 가능할런지와 예상 못한 새로운 Risk 이벤트가 발생할 가능성을 아무로 모르기 때문입니다. 하지만 여전히 낮은 통화유통속도와, 평균이하까지 떨어진 미국 가계 저축 수준 등 여러가지 요소를 봤을때 극단적인 형태의 인플레이션 상승은 제한적이라고 말할수 있습니다.

 

결론적으로 과도한 비관론 보다는 긍정적인 마음으로 연준의 정책 결정이 인플레이션에 영향을 미치는 효과를 계속 모니터링 하면서 본격적인 투자 기회를 찾아본다면, 큰 수익을 얻을수 있는 기회를 잡을수 있다고 확신합니다.

 

* 모든 투자는 투자자 자신의 책임이며 기업의 주인이 된다는 마음으로 분산투자, 장기투자 하시길 권해 드립니다.

미국 통화유통 속도

미국 가계 저축률